“1990年12月19日上海證券交易所開業(yè)。30年來，中國(guó)資本市場(chǎng)從13家上市公司到現(xiàn)在超過4100家上市公司，市值從幾十億元到近80萬億元，從幾十萬投資者到今天的1.7億開戶數(shù)；從審批制到注冊(cè)制，資本市場(chǎng)經(jīng)歷了從無到有，從0到1的巨大飛躍，不僅極大地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更成為科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐?！?月16日，在由中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院與國(guó)融證券股份有限公司共同舉辦的第二十五屆（2021年度）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上，作為主持人的中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院院長(zhǎng)莊毓敏的一番話，引發(fā)與會(huì)嘉賓對(duì)兩件事的集中討論：第一，過去30年，中國(guó)資本市場(chǎng)做了什么；第二，站在當(dāng)下展望未來，中國(guó)資本市場(chǎng)又該做什么。

社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下建設(shè)資本市場(chǎng)先河是這樣開創(chuàng)的！

全國(guó)政協(xié)常委、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任，中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席尚福林是中國(guó)資本市場(chǎng)的參與者和見證者。在他看來，30年來，我國(guó)資本市場(chǎng)的改革發(fā)展成就巨大。拋開數(shù)據(jù)指標(biāo)的變化，我國(guó)資本市場(chǎng)作為深化改革開放重大戰(zhàn)略決策和社會(huì)實(shí)踐探索，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)的經(jīng)歷中具有十分特殊和重要的歷史意義，開創(chuàng)了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下建設(shè)資本市場(chǎng)的先河。

“可以說，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下建設(shè)資本市場(chǎng)是前無古人的一件事情，我們做了一件非常有意義、非常具有開拓性的工作，改變了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)依靠財(cái)政撥款和資本金的體制，加快了企業(yè)改革與經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)化?！鄙懈Ａ诌@樣說。

對(duì)于市場(chǎng)中的參與者而言，這30年更是篳路藍(lán)縷。“從滬深主板到中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板再到科創(chuàng)板，多層次市場(chǎng)體系不斷縱深邁進(jìn)。從股權(quán)分置改革到證券法修訂，再到注冊(cè)制，市場(chǎng)基礎(chǔ)制度不斷完善。從QFII、QDII到滬深港通、滬倫通再到開放外資金融機(jī)構(gòu)，中國(guó)資本市場(chǎng)走向全面開放。時(shí)至今日，我國(guó)已構(gòu)建了既遵循國(guó)際市場(chǎng)慣例又具有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)制度體系，并將在推動(dòng)資本、科技和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)中發(fā)揮新作用，成為新引擎?！闭劶按耍瑖?guó)融證券股份有限公司董事長(zhǎng)侯守法這樣說。

憧憬未來，侯守法說：“就融資而言，服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，補(bǔ)齊服務(wù)中小微企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)的短板，面臨如何處理好激勵(lì)創(chuàng)新與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，如何建立權(quán)責(zé)匹配的中介體系，如何通過完善制度設(shè)計(jì)落實(shí)責(zé)任處罰，打擊和預(yù)防惡性逃廢等行為，壯大穩(wěn)定信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)力量等問題。就投資者而言，資管新規(guī)下促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)豐富金融產(chǎn)品，推進(jìn)投資者機(jī)構(gòu)化；形成投融資功能平衡發(fā)展的生態(tài)市場(chǎng)，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化；利用場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外兩個(gè)市場(chǎng)資源，有效管理市場(chǎng)預(yù)期；利用金融科技提升市場(chǎng)效率，等等，這些問題需要我們重點(diǎn)思考和探討?！?/p>

中國(guó)資本市場(chǎng)改革和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)該注意什么？

“黨的十九屆五中全會(huì)提出全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家，建成現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，形成更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制等新要求。資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要組成部分和重要支撐力量，也將迎來內(nèi)涵式發(fā)展新階段。同時(shí)，面對(duì)新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)蔓延，應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性，離不開金融事業(yè)開放和現(xiàn)代金融體系的支持，特別是資本市場(chǎng)的強(qiáng)大支持?！闭劶按?，全國(guó)政協(xié)常委、中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)劉偉表示，加快推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)改革和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，擴(kuò)大開放和建設(shè)大國(guó)金融，無疑具有極其重要的意義。

在尚福林看來，當(dāng)前，我國(guó)正處于“兩個(gè)一百年”目標(biāo)交匯期，即將開啟社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的新征程，各界都十分關(guān)注資本市場(chǎng)的建設(shè)。圍繞上市公司作用、財(cái)富管理功能和科技創(chuàng)新這三個(gè)角度，就資本市場(chǎng)在新時(shí)期經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展當(dāng)中的目標(biāo)任務(wù)，尚福林談了4點(diǎn)建議。

第一，夯實(shí)上市公司基礎(chǔ)，發(fā)揮國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍作用：要引領(lǐng)更多的企業(yè)要通過直接融資，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，目前我國(guó)直接融資大概占到社會(huì)融資總規(guī)模的三成；要進(jìn)一步提升市場(chǎng)的包容性、覆蓋性，讓更多符合條件的公司通過上市和其他直接融資渠道，突破發(fā)展所需的資金瓶頸，降低自身的債務(wù)杠桿，通過推動(dòng)上市公司收購(gòu)、兼并、重組，讓資源在不同的行業(yè)間優(yōu)化配置；要推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，基礎(chǔ)是上市公司的質(zhì)量建設(shè)，堅(jiān)決打擊欺詐發(fā)行，操縱市場(chǎng)，內(nèi)幕交易等違紀(jì)違規(guī)行為，凈化市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)，增強(qiáng)市場(chǎng)的可投資性。

第二，強(qiáng)化財(cái)富管理功能，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)：一要繼續(xù)大力發(fā)展專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，壯大理性成熟的中長(zhǎng)期投資力量，通過專業(yè)投資、價(jià)值投資理念，夯實(shí)市場(chǎng)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)，為市場(chǎng)引入更多穩(wěn)定長(zhǎng)期資金，提高國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效益；二要繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)開放，進(jìn)一步豐富投資渠道和品種，加大市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制的建設(shè)，更好滿足人們追求合理財(cái)產(chǎn)性收入的需求；三要健全市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。資本市場(chǎng)使企業(yè)擁有了市場(chǎng)價(jià)格，并通過市場(chǎng)來發(fā)現(xiàn)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)資金的籌集、兼并重組。要構(gòu)建合理的市場(chǎng)估值體系，讓市場(chǎng)價(jià)值形成更趨理性，避免短期投資炒作；四要做好投資者權(quán)益保護(hù)，特別是對(duì)中小投資者的合法權(quán)益的保護(hù)。

第三，加強(qiáng)科技與資本融合，發(fā)揮資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新體系的樞紐作用：一要建設(shè)結(jié)構(gòu)完善，功能完備。覆蓋科技型企業(yè)全生命周期的多層次資本市場(chǎng)，深化創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板改革，吸引更多有潛力的科技創(chuàng)新企業(yè)，更好地服務(wù)符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)向依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的內(nèi)涵性增長(zhǎng)；二要增強(qiáng)基礎(chǔ)研究領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資功能；三要提高創(chuàng)新資本配置和科技成果轉(zhuǎn)化效率。

第四，持續(xù)加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，以增強(qiáng)市場(chǎng)功能建設(shè)為重點(diǎn)，以注冊(cè)制改革為抓手，帶動(dòng)上市、發(fā)行、交易、持續(xù)監(jiān)管等一系列基礎(chǔ)性制度改革，特別是要夯實(shí)信用基礎(chǔ)，按照更高要求，更嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)，補(bǔ)齊信用體系制度的短板，營(yíng)造公平誠(chéng)信、法治的市場(chǎng)環(huán)境。

證監(jiān)會(huì)的活兒不好干？閻慶民：提高上市公司質(zhì)量必須形成合力

“‘十四五’期間，我國(guó)將進(jìn)入新發(fā)展階段，推動(dòng)上市公司在新時(shí)期、新起點(diǎn)實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展，是在雙循環(huán)情況下強(qiáng)化資本市場(chǎng)的樞紐功能的內(nèi)在要求，我歸納為‘四個(gè)進(jìn)一步’。”圍繞這一話題，既是老委員，又是中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席的閻慶民打算展開討論。

第一，應(yīng)進(jìn)一步完善上市公司監(jiān)管制度。

閻慶民表示，我們制度的短板還是比較多，中央提出要不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度?；A(chǔ)制度帶有方向性、根本性，強(qiáng)化制度的引領(lǐng)和規(guī)范作用。“2019年以來，持續(xù)推動(dòng)公司法的修訂和《上市公司監(jiān)管條例》的制訂，不斷夯實(shí)監(jiān)管工作的制度基礎(chǔ)；結(jié)合注冊(cè)制改革的發(fā)展與市場(chǎng)進(jìn)展，借鑒國(guó)際最佳監(jiān)管實(shí)踐，健全信息披露，公司治理，并購(gòu)重組，股權(quán)激勵(lì)，員工持股，退市等各方面規(guī)則，加快構(gòu)建更加成熟、更加定型的上市公司監(jiān)管體系。因此，我們力爭(zhēng)今年把上市公司監(jiān)管條例推出來?！?/p>

第二，應(yīng)進(jìn)一步壓實(shí)主體責(zé)任。

在閻慶民看來，企業(yè)上市不僅獲得了融資，還獲得了透明度、規(guī)范度和市場(chǎng)知名度，這些都是投資者給予企業(yè)的支持。上市公司只有牢記回報(bào)投資者的初心，創(chuàng)造更多的財(cái)富，才能無愧于廣大投資者的信任?！吧鲜泄镜年P(guān)鍵少數(shù)要強(qiáng)化高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力，誠(chéng)實(shí)守信，守法合規(guī)，完善治理，規(guī)范發(fā)展，專注主業(yè)，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，引領(lǐng)創(chuàng)新，防控風(fēng)險(xiǎn)，真正扛起提高質(zhì)量的第一主體責(zé)任?！遍悜c民這樣說。

第三，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化監(jiān)管與服務(wù)。

“證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌處理好創(chuàng)新與監(jiān)管，發(fā)展與安全，整體與局部的關(guān)系：一方面繼續(xù)推進(jìn)放管服的改革，支持上市公司高質(zhì)量發(fā)展，更好地發(fā)揮創(chuàng)新領(lǐng)跑者和產(chǎn)業(yè)排頭兵作用；另一方面嚴(yán)格履行監(jiān)管主責(zé)主業(yè)，推動(dòng)健全整體司法執(zhí)法體制，落實(shí)零容忍要求，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線?！遍悜c民表示。

第四，應(yīng)進(jìn)一步凝聚各方合力。

資本市場(chǎng)具有涉及主體多元，參與機(jī)制多元，利益訴求多元的鮮明特征，因此閻慶民坦言，證監(jiān)會(huì)的工作確實(shí)很難：“因?yàn)樗诋a(chǎn)業(yè)鏈的下端，有時(shí)在實(shí)際監(jiān)管、執(zhí)行過程中，或者是服務(wù)上市公司過程當(dāng)中，往往我們會(huì)被動(dòng)一點(diǎn)。所以，我認(rèn)為提高上市公司質(zhì)量需要各方主體共同發(fā)力，同頻共振，實(shí)現(xiàn)共建、共治、共享?！?nbsp;